MÔ HÌNH DOANH NGHIỆP BSR – CHỨNG KHOÁN BÌNH DƯƠNG

Mô hình doanh nghiệp BSR – CTCP Lọc Hóa Dầu Bình Sơn. Chứng khoán Bình Dương sưu tầm và cung cấp có cái nhìn tổng quát về doanh nghiệp.

Đối tác

• Tập đoàn dầu khí Việt Nam là cổ đông lớn nhất 92%.

Kênh phân phối

• Phân phối chủ yếu thông qua hệ thống vận tải đường bộ và đường sông đến các đối tác bán lẻ chính.

Mục tiêu giá trị

• Trở thành doanh nghiệp dẫn đầu khu vực và quốc tế trong lĩnh vực năng lượng và lọc hóa dầu.

Quan hệ khách hàng

• Tập trung vào các khách hàng, nhà cung cấp chính cơ quan hệ lâu dài nhằm gắn kết chặt chẽ ứng đầu vào – chế biến – dầu ra.

Hoạt động chính

• Hoạt động sản xuất các sản phẩm tinh chế từ dầu thô: chiếm 30% thị phần thị trường Việt Nam.
• Sản phẩm phụ từ hóa dầu như hạt nhựa PP: đáp ứng 20% thị phần thị trường Việt Nam.

Nguồn lực chính

• Độc quyền nhóm màng lọc dầu (thị trường cổ BSR, lọc hóa dầu Nghi Sơn, còn lại nhập khẩu), rào cản gia nhập cao các công ty mới rất cao, BSR không cần lo về mảng đầu ra.
• Crack spread – chênh lệch giá sản phẩm với dầu thô dự kiến duy trì ở mức cao (so với mức trước khủng hoảng Nga – Ukraine) trong một vài năm tới do cuộc xung đột kéo dài.

Phân khúc khách hàng

• Khách hàng chính là các doanh nghiệp phối bán lẻ xăng dầu trong nước như Petrolimex, PVOil, CN.PVGas, Saigon Petro, Thanh Lễ,…

Cấu trúc chi phí

• Giá vốn hàng bán: chiếm 90% doanh thu 2022.
• Chi phí nguyên vật liệu: Dầu thô chiếm khoảng 93% giá vốn hàng bán.
• Tỷ lệ Nợ/Tổng tài sản = 34.77%, thấp hơn so với trung bình ngành là 35.6%.
• Hệ số thanh toán nhanh 1.27 lần, hệ số thanh toán ngắn hạn 1.65 lần.
• Lượng tiền mặt dồi dào (39% tổng tài sản): nền tảng tài chính khỏe mạnh trong bối cảnh lãi suất tăng cao là lợi thế.

Cấu trúc lợi nhuận

• Cơ cấu doanh thu theo mảng kinh doanh: Sản phẩm tinh chế từ dầu thô (xăng, dầu diesel, dầu nhiên liệu và LPG) (95%); hạt nhựa PP (5%).
• Cơ cấu lợi nhuận gộp phụ thuộc chính vào giá dầu.
• Động lực tăng trưởng: Dự án Nâng cấp mở rộng NM Lọc Dung Quất mang lại kỳ vọng tăng trưởng thông qua (1) Đa dạng hóa nguồn dầu thô đầu vào; (2) Gia tăng công suất lọc dầu thêm 15%; (3) Nâng cấp tiêu chuẩn khí thải lên EURO5.