MÔ HÌNH DOANH NGHIỆP REE – CHỨNG KHOÁN BÌNH DƯƠNG

Mô hình doanh nghiệp REE – CTCP Cơ Điện Lạnh. Chứng khoán Bình Dương sưu tầm và cung cấp có cái nhìn tổng quát về doanh nghiệp.

Đối tác

• Nước: Sẽ có các công ty con cấp nước con trên địa bàn mỗi tỉnh mở rộng dần qua M&A
• BDS: Hợp tác với SaiGonRes để có thể phát triển các dự án bds

Kênh phân phối

• Nước: Các công ty con tại địa bàn các tỉnh
• Điện: Các nhà máy thuỷ điện và nhiệt điện trên cả nước, cùng với các công ty con bán lẻ điện

Mục tiêu giá trị

• Top 1 về lĩnh vực năng lượng xanh

Quan hệ khách hàng

• Mạng BDS: giảm giá 20% giá thuê và phí dịch vụ để giữ khách giai đoạn covid
• Điện nước: Phủ thuộc vào chính phủ nên không tự điều chỉnh giá được

Hoạt động chính

• Cơ điện lạnh (Chiếm 60% thị phần)
• Bất động sản (Chủ yếu cho thuê văn phòng chiếm 14% thị phần TP. HCM
• Năng lượng (Thuỷ điện, nhiệt điện, điện gió (động lực tăng trưởng chính))
• Nước (xử lý và phân phối nước sạch)

Nguồn lực chính

• Do tiền lớn và ổn định từ casc mảng kinh doanh chín muồi
• Giúp REE thoái mại dầu tứ các dự án năng lượng mà không cần phải dùng đòn bẩy quá cao

Định giá hiện tại 16/3

• PE = 12,8, EPS: 6.9
• PS: 1.6 lần
• Định giá
  • 112.7(BSC)
  • 185(VSCSC)
  • 116 (KBSV)

Phân khúc khách hàng

• Cơ điện: Thị trường căn hộ ở các khu đô thị lớn và ngân sách nhà nước
• Nước: Người dân và doanh nghiệp trên địa bàn các tỉnh miền nam
• BDS: Hai phân khúc văn phòng cho thuê AB và các thành phố lớn

Cấu trúc chi phí

• Tài sản cố định ~ 50%TTS (Từ Q2/2022 tăng mạnh do hợp nhất với VSH và BCIT
• Đầu tư tài chính dài hạn ~ 25% TTS (thường tỉ trọng cao nhất do REE là công ty đầu tư tổng hợp)
• Tiền + tiền gửi ngân hàng – 15% (Cao tiền thoái vôn từ VIID & QP và cổ tức nhận về đều đặn)

Cấu trúc lợi nhuận

• Tỷ trọng doanh thu
• Hạ tầng Điện – Nước: 52.6% (ngày càng tăng dần trong tổng)
• Bất động sản: 16,1% (Biên LNST 66.9%)
• Cơ điện lạnh: 31,3% (Biên LNST 6% giảm do cạnh tranh ngày càng cao)
• Doanh thu tài chính (cân lưu ý vì REE có tầng đầu tư tổng hợp)
• Lợi nhuận từ công ty liên doanh, liên kết (biên lợi nhuận 80%-90% LNC của công ty mẹ) = Tăng trưởng ổn định do đa dạng ngành và ít phụ thuộc vào giá NVL đầu vào